更多的美国制裁对俄罗斯公司的卢布债券热潮构成风险

2017-04-16 09:24:11

作者:常识

伦敦(路透社) - 俄罗斯公司越来越多地借助卢布债务市场,而不是出售欧洲债券,导致今年的销售额大幅上升,但人们越来越担心美国的另一轮制裁会削弱经济繁荣

根据莫斯科交易所MOEX的数据,今年上半年公共债券发行量增加了20%以上,约有90个债务配售

在这些问题中,18个来自首次亮相的参赛者

自2014年以来,市场蓬勃发展,一个主要的催化剂是西方当年阻止大量俄罗斯公司,个人和国有企业在全球市场上筹集新资金的举措,这是对莫斯科吞并乌克兰克里米亚地区的惩罚

由于克里姆林宫干预美国选举的指控,今年的限制范围扩大了

俄罗斯否认有任何干涉

因此,许多公司,即使那些不受制裁的公司,由于外国投资者要求持有俄罗斯证券的保费较高而选择不向海外借款

根据莫斯科交易所MOEX的数据,这有助于公司卢布债务市场自2014年初以来翻了一番,目前达到11.3万亿卢布(1790亿美元)

MOEX初级市场主管安娜•瓦西连科(Anna Vasilenko)告诉路透社说:“公司正在推行硬通货债务或贷款并发行卢布债券

” “俄罗斯企业已经决定现在是在国内市场上借款的时候了

”卢布连科表示,卢布现在占未偿还债券的60%,相比之下几年前为40%,预计卢布债券发行将进一步加速

由于更多新发行人的兴趣,2018年下半年

VTB Capital首席信贷分析师Stanislav Bozhenko表示,即将发行的发行人还可能包括两家俄罗斯最大的公司,俄罗斯天然气工业股份公司和俄罗斯铁路公司,它们已宣布打算开拓市场

然而,市场最大的风险是美国总统唐纳德特朗普与俄罗斯总统弗拉基米尔普京在赫尔辛基会晤后引发新的制裁的可能性引发华盛顿对莫斯科的强烈抵制

一些美国政客正在推动更多“严厉”制裁,以阻止干预即将举行的选举

这些可能会惩罚金融,国防和能源部门

鉴于外国投资者和国际银行的当地分支机构在第二季度新发行的买家中仅占2.7%,因此应该感受到的影响程度低于欧洲债券市场

这在2013年高达8-22%,当时卢布债务有资格通过国际交易后结算服务Euroclear进行处理,这使得外国人更容易投资

但Sberbank CIB数据显示,五年来,本地银行主导着企业市场

要查看俄罗斯银行持​​有卢布债券的图片,请点击:reut.rs/2LzcbjV“当地市场不如外部市场敏感,但投资者的胃口仍然受到一般环境的驱动,这将使人们更加谨慎,”博振科说

发行量,当地投资者基础的规模和Euroclear资格应该使卢布公司问题对外国人来说很有意思,他们已经占据了俄罗斯以卢布计价的国债市场的三分之一左右

但在新兴市场,公司发现很难说服规避风险的外国投资者以本国货币向他们提供贷款,而后者则更愿意购买主权债券,即使他们支付较低的收益率

投资者表示,在俄罗斯的情况下,本地买盘以及信用状况良好的公司的流动性债券稀缺已经压缩了主权债券的公司收益率差价,使公司债务的价值低于过去

法国巴黎银行资产管理公司投资组合经理Alaa Bushehri指出,俄罗斯铁路公司的2022年债券收益率仅比类似期货的OFZ收益率高20个基点(bps),而来自私人银行阿尔法银行的债券收益率则超过60亿美元

再加上对俄罗斯实施更多制裁的幽灵

这些可能会推高OFZ收益率,进一步削弱公司债券的吸引力

“市场可能期待,或者至少不排除进一步的制裁 - 但预测它们可能会产生什么样的影响非常非常困难,”Busheri说

Karin Strohecker在伦敦的报道,Andrey Ostroukh在莫斯科的补充报道;由Sujata Rao和Alison Williams编辑